Inversion de la courbe des taux : définition

Courbe des taux inversée : définition

Une courbe des taux inversée survient lorsque les taux d’intérêt sont plus élevés sur le court terme que sur le long terme.

C’est une situation économiquement anormale : les investisseurs en obligations devraient demander une prime pour détenir des obligations longues, plus risquées.

Les raisons d’une inversion de la courbe des taux

Plusieurs raisons peuvent cohabiter :

• l’offre et la demande : une forte demande d’obligations longues peut entraîner la baisse des taux sur la partie longue de la courbe. Cela peut survenir s’il y a un déséquilibre entre les acheteurs sur ce segment (des fonds de pension par exemple) et le nombre d’émetteurs.

• les anticipations de déflation peuvent inciter les investisseurs à sécuriser des rendements jugés élevés sur le long terme en achetant des obligations longues

• la hausse rapide des taux directeurs entraîner une hausse brutale des taux courts, jusqu’à les amener à un niveau proche des taux longs. Dans le scénario où les taux longs n’évoluent pas en parallèle à la hausse (par exemple parce que les investisseurs estiment que les actions de la banque centrale vont causer un ralentissement économique), la courbe peut se retrouver plate, puis inversée.

L’inversion comme annonciateur de récession

Une courbe inversée est historiquement associée à un risque de récession : elle signale que les marchés anticipent une baisse prochaine des taux directeurs, souvent consécutive à un ralentissement économique.

Une étude de la Banque de France (lien) réexamine ce lien statistique. L’interventionnisme plus marqué des banques centrales tend à créer des situations où la sortie d’une inversion ne passe plus nécessairement par une récession.