Coupon mémoire : définition

Qu’est-ce qu’un coupon mémoire ?

Le coupon mémoire est un mécanisme présent dans certains produits structurés, notamment les phoenix et autocalls. Il permet de ne pas perdre définitivement un coupon non versé : si les conditions de versement ne sont pas réunies à une date d’observation, le coupon est mis en mémoire et sera versé rétroactivement dès que les conditions seront à nouveau réunies.

Points clés :

• Un coupon non versé n’est pas perdu — il est mémorisé.
• Dès qu’une condition de rappel ou de versement est remplie, tous les coupons en mémoire sont versés en une seule fois.
• Ce mécanisme distingue les produits à coupon mémoire des produits à coupon conditionnel simple, où le coupon non versé est définitivement perdu.

Comment fonctionne le coupon mémoire ?

À chaque date d’observation (trimestrielle, semestrielle ou annuelle), le produit vérifie si le sous-jacent (souvent un indice ou une action) est au-dessus d’une barrière de coupon définie à l’émission.

• Si oui : le coupon de la période est versé, ainsi que tous les coupons mémorisés depuis la dernière date de versement.
• Si non : le coupon est mis en mémoire. Aucun flux n’est versé à l’investisseur pour cette période.

Exemple : un produit verse un coupon de 1,5 % par trimestre si l’indice est au-dessus de 70 % de sa valeur initiale. Si l’indice est en dessous pendant 3 trimestres consécutifs, puis remonte au-dessus au 4ᵉ trimestre, l’investisseur reçoit 4 × 1,5 % = 6 % en une seule fois.

Coupon mémoire et risque de perte

Le coupon mémoire améliore le profil de rendement d’un produit structuré, mais ne supprime pas le risque de perte en capital. Si le sous-jacent clôture en dessous de la barrière de protection à l’échéance, l’investisseur subit une perte proportionnelle à la baisse, coupons mémorisés inclus.

Ce mécanisme est souvent associé aux structures phoenix et autocall, qui combinent coupon conditionnel, remboursement anticipé automatique et protection partielle du capital.