Autocall : définition

Qu’est-ce qu’un autocall ?

Un autocall (ou produit autocallable) est un produit structuré qui prévoit un remboursement automatique anticipé si le sous-jacent (un indice boursier, une action, un panier) est au-dessus d’un niveau prédéfini — la barrière de rappel — à une date d’observation.

Points clés :

Si le sous-jacent est au-dessus de la barrière de rappel à une date d’observation → le produit est remboursé automatiquement, avec le capital et un gain prédéfini.
Si ce n’est pas le cas → le produit continue jusqu’à la prochaine date d’observation.
À l’échéance finale, la protection du capital dépend du niveau du sous-jacent par rapport à la barrière de protection.

Structure typique d’un autocall

Un autocall standard comporte :

Un sous-jacent : souvent un indice (CAC 40, Euro Stoxx 50) ou une action.
Une barrière de rappel : généralement 100 % de la valeur initiale. Si le sous-jacent est au-dessus à une date d’observation, le produit est rappelé.
Un gain de rappel : le montant versé en cas de rappel anticipé, exprimé en pourcentage annuel (ex. 8 % par an écoulé).
Une barrière de protection : niveau en dessous duquel l’investisseur commence à perdre du capital à l’échéance (ex. 60 % de la valeur initiale). En dessous, la perte est proportionnelle à la baisse du sous-jacent.
Des dates d’observation : trimestrielles, semestrielles ou annuelles selon le produit.

Exemple simplifié

Un autocall 5 ans sur l’Euro Stoxx 50, rappel à 100 %, gain annuel 7 %, barrière de protection à 60 % :

Au bout de 1 an, si l’Euro Stoxx 50 est au-dessus de son niveau initial → remboursement à 107 %.
Au bout de 2 ans, même condition → remboursement à 114 %.
À l’échéance (5 ans), si le sous-jacent est entre 60 % et 100 % → remboursement du capital sans gain.
À l’échéance, si le sous-jacent est en dessous de 60 % → perte en capital proportionnelle (ex. −50 % si le sous-jacent a perdu 50 %).

Risques d’un autocall

L’autocall n’est pas un placement sans risque :

Risque de perte en capital si le sous-jacent est en dessous de la barrière de protection à l’échéance.
Risque de durée incertaine : l’investisseur ne sait pas à l’avance quand le produit sera rappelé — cela peut être au bout d’un trimestre comme au bout de 5 ou 10 ans.
Risque de contrepartie : le produit est une obligation émise par une banque. En cas de défaut de l’émetteur, le capital n’est pas garanti, indépendamment de la performance du sous-jacent.

Les autocalls sont souvent distribués sous forme d’obligations structurées dans des contrats d’assurance-vie ou des comptes-titres.