€STR (ESTER) : définition
Qu’est-ce que l’€STR ?
L’€STR (prononcer « ESTER », ou écrire €STR) est le taux de référence au jour le jour (overnight) de la zone euro. Il est publié chaque jour ouvré par la Banque Centrale Européenne (BCE), sur la base des transactions réelles conclues la veille sur le marché monétaire en euros.
Contrairement à l’Euribor — qui est un taux déclaratif (les banques annoncent à quel taux elles pourraient se prêter) — l’€STR est un taux transactionnel : il reflète uniquement des opérations effectivement réalisées, ce qui le rend plus robuste à la manipulation.
Successeur de l’EONIA
L’€STR est le successeur direct de l’EONIA (Euro OverNight Index Average), l’ancien taux au jour le jour interbancaire. L’EONIA a cessé d’être publié le 3 janvier 2022, après que les autorités européennes ont jugé sa méthodologie déclarative insuffisamment fiable — dans le sillage du scandale de manipulation de l’Euribor et du Libor.
L’€STR repose sur une assiette plus large : il intègre non seulement les transactions interbancaires, mais aussi les opérations avec des contreparties non bancaires (fonds monétaires, assureurs, grandes entreprises). Résultat : il est généralement légèrement inférieur à l’ancien EONIA (d’environ 8,5 points de base), ce qui avait été anticipé lors de la transition.
Comment est-il calculé ?
La BCE collecte chaque jour les données de transactions auprès d’un panel de banques actives dans la zone euro. Elle publie l’€STR le lendemain matin (J+1) avant 9h, exprimé en base annuelle (Act/360).
Le taux représente le coût moyen pondéré des emprunts overnight en euros réalisés par les banques du panel auprès de l’ensemble de leurs contreparties financières.
À quoi sert l’€STR ?
- Référence des produits à taux variable : certains comptes à terme, obligations et dérivés sont indexés sur l’€STR
- Base du TAM (Taux Annuel Monétaire) : le TAM est la capitalisation de l’€STR sur 12 mois glissants
- Taux plancher monétaire : l’€STR est très proche du taux de dépôt de la BCE et sert de référence aux fonds monétaires
Relation avec les taux directeurs de la BCE
L’€STR évolue en quasi-synchronisation avec le taux de dépôt de la BCE (taux de la facilité de dépôt). En pratique, il lui est très légèrement inférieur (quelques centièmes de point). Toute décision de la BCE sur ses taux directeurs se répercute quasi immédiatement sur l’€STR.