Rendement à maturité

Comment le calculer ?

Le YTM est le taux qui égalise le prix d’achat avec la somme actualisée des flux futurs. En pratique, on le calcule souvent avec Excel, un logiciel de trading, ou une calculatrice financière.

Ce n’est pas une formule simple à l’œil nu, mais le principe est clair : c’est le taux qui rend les flux futurs équivalents au prix d’aujourd’hui.

Exemple pédagogique

Prenons une obligation avec les caractéristiques suivantes :

• Valeur nominale : 1000 €
• Coupon annuel : 5 % (soit 50 € par an)
• Échéance : 3 ans
• Prix d’achat : 970 €

À 970 €, vous allez encaisser 50 € par an, plus 1000 € dans 3 ans.

Le rendement à maturité est d’environ 6,1 %.

Avantages

• Donne une mesure complète du rendement attendu.
• Indépendant de la durée de détention réelle, à condition de garder l’obligation jusqu’au bout.
• Permet de détecter des opportunités : parfois, une obligation au coupon modeste peut avoir un bon YTM si elle cote très en dessous du pair.

Limites

• Suppose que tous les coupons sont réinvestis au même taux (pas toujours réaliste).
• Suppose que l’émetteur ne fera pas de remboursement anticipé.
• Ne reflète pas la sensibilité au risque de taux (voir duration).

Cas d’usage

• Choix entre plusieurs obligations : une avec un coupon de 3 % et une avec un coupon de 6 %, mais l’une est plus chère à l’achat. Le YTM vous dira laquelle est la plus rentable réellement.
• Arbitrage entre obligations d’entreprise et obligations d’État.

Alternatives

• Le rendement courant ne tient pas compte du remboursement final.
• Le Yield to Worst est utilisé si l’obligation peut être rappelée avant échéance.