Eurobond

Définition d’un Eurobond

Un eurobond (ou euro-obligation) est une obligation émise dans une devise différente de celle du pays de l’émetteur, sur un marché étranger ou international.

Exemple : une entreprise canadienne qui émet une obligation en dollars américains à Londres émet un eurobond. Le point central, c’est le décalage entre la devise et la juridiction.

Ce type d’obligation permet à l’émetteur de diversifier ses sources de financement et d’accéder à une base d’investisseurs plus large, au-delà de son marché domestique.

Origine du terme

Le terme “eurobond” vient historiquement des eurodollars, qui étaient des dépôts en dollars détenus en dehors des États-Unis (et qui n’avaient rien à voir avec la paire EUR/USD sur le forex, car le concept d’eurodollar existait bien avant l’euro). Les premiers eurobonds, dans les années 1960, étaient donc libellés en dollars mais émis en Europe.

Depuis, le terme a été généralisé à toutes les obligations émises dans une devise étrangère par rapport au pays de l’émetteur. Le mot “euro” ne fait donc pas référence à l’euro en tant que devise.

Intérêts pour l’émetteur

• Accès à une base d’investisseurs internationale.
• Possibilité de profiter de conditions de taux ou de change plus favorables.
• Souplesse réglementaire, notamment en matière de transparence ou d’enregistrement.

C’est un outil de choix pour les multinationales, les banques, ou encore les institutions financières supranationales.

Risques et enjeux pour l’investisseur

Acheter un eurobond, c’est s’exposer à :

• Un risque de change, si la devise du bond n’est pas celle de l’investisseur.
• Une fiscalité potentiellement différente selon la juridiction d’émission.
• Une liquidité variable, selon la place de cotation.

Mais c’est aussi une opportunité de diversification, notamment géographique ou en termes de devises.

Lien avec les programmes EMTN

La majorité des eurobonds émis par des grandes entreprises le sont dans le cadre de programmes EMTN (Euro Medium Term Note).

Ces programmes permettent à l’émetteur d’émettre plusieurs obligations dans différentes devises, à différentes échéances, sur les marchés internationaux, sans devoir refaire toute la documentation juridique à chaque fois.

Par exemple, une entreprise française peut disposer d’un programme EMTN de 20 milliards d’euros, et l’utiliser pour émettre un bond en yen à Londres. Ce sera un eurobond émis sous EMTN.

Ne pas confondre

• Eurobond ≠ obligation émise en euros.
• Eurobond ≠ projet politique d’euro-obligations mutualisées dans la zone euro.

Les eurobonds sont des instruments obligataires internationaux, pas des projets d’intégration budgétaire.